A key task in value investing is determining the “normal” earning power of a company in any given year. Kľúčovou úlohou v hodnote investície je stanovenie "normálne" ziskovosti podniku v danom roku.
People use a variety of methods to do this, the most famous being Benjamin Graham's average earnings from the company's previous 7-10 years of operation. Ľudia používajú rôzne metódy, ako to dosiahnuť, z ktorých najznámejší je Benjamin Graham jeho priemerného zárobku od spoločnosti predchádzajúcej 7-10 roky prevádzky.
Here's a technique I use to get a sense of a company's historical normal earning power while weighing the highest and lowest earning years a little less. Tu je techniku mám použiť získať pocit spoločnosti historickej normálny výnos pri vážení najvyššej a najnižšej rokov zarábať o niečo menej.
The method is called the Program Evaluation and Review Technique (PERT) and is a project management tool invented by Booz Allen Hamilton and the US Navy to build the Polaris missile system in the late 1950s. Táto metóda sa nazýva program Hodnotenie a preskúmanie Technique (PERT) a je nástrojom pre riadenie projektov vynašiel Booz Allen Hamilton a amerického námorníctva na vybudovanie systému protiraketovej Polaris v neskorej 1950. It was designed to determine likely schedule outcomes for specific project tasks based on estimates of the most likely, optimistic, and pessimistic times for completion. Bolo to tak, aby určili Pravdepodobný harmonogram výsledky pre konkrétne úlohy projektu, na základe odhadov najpravdepodobnejší, optimistické a pesimistické času pre dokončenie. [1] [1]
Here's how it works. Tu je návod, ako to funguje.
Let's say you have earnings from operations per share for a company for a 10-year period. Povedzme, že máte príjmy z operácií na akciu v spoločnosti, pre 10-ročné obdobie.
Instead of using a straight average, note the best year and the worst year. Namiesto použitia priamo v priemere na vedomie najlepší rok a najhoršie rok.
Label the best year the optimistic earning power of the company and the worst year the pessimistic earning power of the company. Label najlepší rok optimistický ziskovosti podniku a najhorší rok pesimistické rentability spoločnosti.
You could determine the most likely earning power in a variety of ways. Dalo by sa zistiť, s najväčšou pravdepodobnosťou môcť zarábať rôznymi spôsobmi.
What I do is take the average of the remaining 8 numbers. Čo mám robiť, je mať priemer zvyšných 8 čísiel.
Then multiply the most likely earning power by 4 and add the optimistic and pessimistic numbers to that figure. Potom sa násobí s najväčšou pravdepodobnosťou môcť zarábať 4 a pridať optimistický a pesimistický položiek na toto číslo.
Divide the total by 6. Rozdeliť celkovú o 6.
The result is called the expected value and is a normalized answer. Výsledok sa nazýva očakávané hodnoty a je normalizovaná odpoveď. [2] [2]
For example, let's say the reported earnings per share for a company for the years 1998-2007 are: Napríklad povedzme, že vykazujú zisk na akciu za spoločnosť Roky 1998-2007 sú:
$1.22, $2.12, $2.62, $2.75, $2.59, $3.42, $3.26, $3.82, $4.25, and $.72. 1,22 dolárov, $ 2.12, 2.62 amerických dolárov, 2,75 amerických dolárov, 2,59 amerických dolárov, 3,42 amerických dolárov, 3,26 amerických dolárov, 3,82 amerických dolárov, 4,25 dolárov, a, 72dolar.
$4.25 is your optimistic year and $.72 is your pessimistic one. 4,25 dolárov je váš optimistický rok a, 72dolar je váš pesimistický jedna.
The straight average of the rest is $2.73 and is your most likely number. Rovný priemeru zvyšok je 2,73 dolárov a je váš najväčšou pravdepodobnosťou číslo.
4 X 2.73= 10.92. 4 x 2,73 = 10,92.
Adding $4.25 and $.72 gives you $15.89. Pridanie 4,25 dolárov a, 72dolar vám 15,89 dolárov.
Now divide by 6 to get $2.65. Teraz deliť o 6 dostať 2,65 dolárov.
Using the PERT method, $2.65 would be your mean or “normalized” earnings per share for this company based on the 10-year historical record. Metódou PERT, 2,65 dolárov by byť vaša priemerná alebo "štandardného" zisk na akciu za túto spoločnosť založená na 10-ročné historický rekord. [3] [3]
The standard deviation (SD) is equal to the pessimistic number minus the optimistic number divided by 6. Štandardná odchýlka (SD), sa rovná pesimistické číslo mínus optimistické číslo delené 6.
In this case the SD is (.72-4.25)/6= -.59 V tomto prípade je SD (,72-4 .25) / 6 = -. 59
If this company's earnings are normally distributed, that means that 68.4% of the time they will fall within plus or minus 1 SD of the $2.65 mean (between $2.06 & $3.24), 95.4% of the time they will fall within plus or minus 2 SD of the mean (between $1.47 and $3.83), and 99.7% of the time they will fall within plus or minus 3 SD of the mean ($.88 and $4.42). Ak tento výnosov spoločnosti sa zvyčajne distribuujú, to znamená, že 68,4% času, ktoré budú spadať do plus alebo mínus 1 SD z 2,65 dolárov strednej (medzi 2,06 dolárov & $ 3.24), 95,4% času, ktoré budú spadať do plus alebo mínus 2 SD stredné (medzi 1,47 dolárov a $ 3,83), a 99,7% v čase, keď budú spadať do plus alebo mínus 3 SD stredné (, 88dolar a $ 4.42). [4] [4]
But don't get too attached to this number: a business is a very dynamic organism and earnings may not necessarily follow a normal distribution. Ale to sa príliš v prílohe tohto čísla: podnikanie je veľmi dynamický organizmus a zisk nemusia nevyhnutne nasledovať normálne distribúcie.
Even if they do that .3% does happen: the company in our example earned $.72 in 2007, below the 99.7% probability low of $.88. I keď sa im to .3% sa stane: firma v našom príklade zarobil, 72dolar v roku 2007 nižší ako 99,7% pravdepodobnosť nízkej z, 88dolar.
Plus, statistically speaking, 10 data points is not a whole lot. Navyše, štatisticky vzaté, 10 dátových bodov, nie celú partiu.
Regardless, I've found the method a useful place to start, especially when examining companies with stable track records and business models. Bez ohľadu na to, som našiel spôsob užitočným miestom, kde začať, a to najmä pri skúmaní spoločnosti so stabilným sledovanie záznamov a obchodných modelov.
If you're interested in learning more about the PERT method and the normal and beta distributions as they relate to project management check out the following link: Ak máte záujem dozvedieť sa viac o metóde PERT a normálne, beta rozdelenie, ktoré sa vzťahujú na riadenie projektu nájdete na nasledujúci odkaz:
http://www.interventions.org/pertcpm.html http://www.interventions.org/pertcpm.html
[1] [1] http://en.wikipedia.org/wiki/Program_Evaluation_and_Review_Technique http://en.wikipedia.org/wiki/Program_Evaluation_and_Review_Technique
[2] [2] The PERT calculations are based on a beta distribution but the result is normal in the statistical sense. PERT výpočty sú založené na rozdelenie beta, ale výsledok je bežné v štatistickom zmysle. My thanks to Mr. Ajit Mani of Intervention Ltd. of Bangalore, India for helping me understand why: “The weights are based on an approximation of the Beta Distribution, NOT the Normal. Moje poďakovanie pánovi Ajit Mání intervencie Ltd Bangalore, India mi pomohol pochopiť, prečo: "váhy sú založené na aproximácii Beta distribúcie, nie je normálne. The originators of PERT selected the Beta distribution for the following qualities: a) It is unimodal; b) Has finite and non-negative end points; c) Is not necessarily symmetrical. Pôvodcovia PERT vybraných Beta distribúcie pre tieto vlastnosti: a) Je unimodálne, b) má konečný a non-negatívne koncových bodov, c) nie je nevyhnutne symetrická. The Normal distribution does not satisfy qualities b) and c). Normálne rozdelenie nespĺňa vlastnosti b) ac). The Normal curve is used for calculating Probability of Completing a Project by a Given Date. Normálna krivka sa používa na výpočet pravdepodobnosti dokončenie projektu do stanoveného dátumu. This is possible because the Project Length T e is calculated by simply adding the t e 's along the Critical Path. To je možné, pretože projekt Dĺžka T e sa vypočíta jednoduchým pridaním t e 's pozdĺž kritickej cesty. Since the t e 's are all random variables, so is T e . Vzhľadom k tomu, t e 's sú náhodné premenné, takže je T e. 'But the interesting (and fortunate, from a statistical standpoint) result is that T e does not have the same distribution as the t e 's but follows what is called a normal distribution…' Please refer Wiest and Levy, 'A Management Guide to PERT/CPM', Prentice-Hall International, Inc., Englewood Cliffs, NJ USA, 1969, Chapter 4. 'Ale zaujímavé (a šťastie, zo štatistického hľadiska), výsledkom je, že T e nemá rovnakú distribúciu ako t e' s, ale vyplýva to, čo je tzv normálne rozdelenie ... 'nájdete Wiest a Levy,' Management Sprievodca k PERT / CPM ', Prentice-Hall International, Inc, Englewood Cliffs, NJ USA, 1969, 4. kapitola. The PERT Model.” PERT Model. "
[3] [3] Of course, whether the company can maintain and/or grow this normal earning power in the future without dilution is the key. Samozrejme, či spoločnosť môže udržať a / alebo rast to normálne rentability v budúcnosti bez riedenia je kľúč.
[4] [4] http://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution http://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution
