A key task in value investing is determining the “normal” earning power of a company in any given year. Galvenais uzdevums vērtība ieguldījumiem ir noteikt "normāls" pelnītspēju no uzņēmuma jebkurā gada laikā.
People use a variety of methods to do this, the most famous being Benjamin Graham's average earnings from the company's previous 7-10 years of operation. Cilvēki izmanto dažādas metodes, lai to izdarītu, slavenākais ir Benjamin Graham vidējo peļņu no uzņēmuma iepriekšējā 7-10 gadus darbojoties.
Here's a technique I use to get a sense of a company's historical normal earning power while weighing the highest and lowest earning years a little less. Lūk metodi man izmantot, lai iegūtu sajūtu uzņēmuma vēsturisko normālu rentabilitāti, bet sver augstāko un zemāko nopelnot gados mazliet mazāk.
The method is called the Program Evaluation and Review Technique (PERT) and is a project management tool invented by Booz Allen Hamilton and the US Navy to build the Polaris missile system in the late 1950s. Metodi sauc programmu izvērtēšana un pārskatīšana Technique (izlaidīgs), un projekta vadības rīks izgudroja Booz Allen Hamilton un US Navy būvēt Polaris pretraķešu sistēmas vēlu 1950. It was designed to determine likely schedule outcomes for specific project tasks based on estimates of the most likely, optimistic, and pessimistic times for completion. Tā tika izstrādāta, lai noteiktu Provizoriskais rezultāti attiecībā uz konkrēta projekta uzdevumus, pamatojoties uz prognozēm par, visticamāk, optimistiskais un pesimistiskais reizes pabeigšanai. [1] [1]
Here's how it works. Lūk, kā tā darbojas.
Let's say you have earnings from operations per share for a company for a 10-year period. Pieņemsim, ka jums ir ienākumi no darbībām, par akciju sabiedrību par 10 gadiem.
Instead of using a straight average, note the best year and the worst year. Tā vietā, izmantojot taisni vidējo, ievērojiet vislabāko gadu un sliktāko gadu.
Label the best year the optimistic earning power of the company and the worst year the pessimistic earning power of the company. Label vislabākajam gadam optimistisks pelnītspēju par uzņēmumu un sliktāko gadu pesimistiska pelnītspēju un sabiedrību.
You could determine the most likely earning power in a variety of ways. Jūs varētu noteikt, visticamāk, nopelnot varu dažādos veidos.
What I do is take the average of the remaining 8 numbers. Ko man darīt, ir ņemt vidējo atlikušo 8 numuriem.
Then multiply the most likely earning power by 4 and add the optimistic and pessimistic numbers to that figure. Reizinot visticamāk pelnītspēju 4 un pievienot optimistiskais un pesimistiskais numurus šo skaitli.
Divide the total by 6. Sadalīt kopā ar 6.
The result is called the expected value and is a normalized answer. Rezultātā sauc sagaidāmo vērtību un ir normalizējies atbilde. [2] [2]
For example, let's say the reported earnings per share for a company for the years 1998-2007 are: Piemēram, pieņemsim, ka ziņots par akciju, uzņēmumam gados 1998-2007 ir:
$1.22, $2.12, $2.62, $2.75, $2.59, $3.42, $3.26, $3.82, $4.25, and $.72. $ 1,22, 2,12 $, $ 2,62, 2,75 $, $ 2,59, 3,42 $, $ 3,26, 3,82 $, $ 4,25 un $ ,72.
$4.25 is your optimistic year and $.72 is your pessimistic one. 4,25 $ ir jūsu optimistiskais gadā un ,72 $ ir jūsu pesimistiski vienu.
The straight average of the rest is $2.73 and is your most likely number. Taisni vidējais sēdeklis ir $ 2,73, un ir jūsu visticamāk numuru.
4 X 2.73= 10.92. 4 X 2,73 = 10,92.
Adding $4.25 and $.72 gives you $15.89. Ievietošanas $ 4,25 un $ ,72 jums dod $ 15,89.
Now divide by 6 to get $2.65. Tagad to izdalot ar 6 Get $ 2.65.
Using the PERT method, $2.65 would be your mean or “normalized” earnings per share for this company based on the 10-year historical record. Izmantojot izlaidīgs metodi, 2,65 $ ir jūsu vidējā vai "normalizējies" peļņu par akciju, lai šis uzņēmums, pamatojoties uz 10 gadu vēstures pierakstiem. [3] [3]
The standard deviation (SD) is equal to the pessimistic number minus the optimistic number divided by 6. Standarta novirze (SD) ir vienāds ar pesimistiski numuru mīnus optimistisks skaits dalīts ar 6.
In this case the SD is (.72-4.25)/6= -.59 Šādā gadījumā SD (,72-4,25) / 6 = -. 59
If this company's earnings are normally distributed, that means that 68.4% of the time they will fall within plus or minus 1 SD of the $2.65 mean (between $2.06 & $3.24), 95.4% of the time they will fall within plus or minus 2 SD of the mean (between $1.47 and $3.83), and 99.7% of the time they will fall within plus or minus 3 SD of the mean ($.88 and $4.42). Ja šī uzņēmuma peļņa, ir normālais sadalījums, tas nozīmē, ka 68,4% no laika tie ietilpst plus vai mīnus 1 SD no $ 2,65 vidējais (no 2,06 $ & $ 3.24), 95,4% no laika tie ietilpst plus vai mīnus 2 SD no vidējā (starp 1,47 $ un 3,83 $), un 99,7%, kad viņi būs ietilpst plus vai mīnus 3 SD no vidējā (,88 $ un 4,42 $). [4] [4]
But don't get too attached to this number: a business is a very dynamic organism and earnings may not necessarily follow a normal distribution. Bet nesaņem pārāk pievienots šim numurs: bizness ir ļoti dinamisks organisma un izpeļņu ne vienmēr ievēro normālu sadalījumu.
Even if they do that .3% does happen: the company in our example earned $.72 in 2007, below the 99.7% probability low of $.88. Pat ja tie, kas ,3% tā notiek: sabiedrība mūsu piemērā nopelnījis $ ,72 2007, zem 99,7% iespējamība, zemā no ,88 $.
Plus, statistically speaking, 10 data points is not a whole lot. Plus, statistiski runāšana, 10 datu punktiem nav visai daudz.
Regardless, I've found the method a useful place to start, especially when examining companies with stable track records and business models. Neatkarīgi, es esmu atradis metodi noderīga vieta, kur sākt, jo īpaši, izskatot sabiedrības ar stabilu nozvejā un uzņēmējdarbības modeļus.
If you're interested in learning more about the PERT method and the normal and beta distributions as they relate to project management check out the following link: Ja vēlaties uzzināt vairāk par izlaidīgs metodi un normālu un beta sadali, ciktāl tie attiecas uz projekta vadību izbraukšana šo saiti:
http://www.interventions.org/pertcpm.html http://www.interventions.org/pertcpm.html
[1] [1] http://en.wikipedia.org/wiki/Program_Evaluation_and_Review_Technique http://en.wikipedia.org/wiki/Program_Evaluation_and_Review_Technique
[2] [2] The PERT calculations are based on a beta distribution but the result is normal in the statistical sense. Izlaidīgs aprēķini ir balstīti uz beta sadalījumu, bet rezultāts ir normāli statistiskā nozīmē. My thanks to Mr. Ajit Mani of Intervention Ltd. of Bangalore, India for helping me understand why: “The weights are based on an approximation of the Beta Distribution, NOT the Normal. Pateicību uz intervences Mani Mr Ajit SIA of Bangalore, Indija, lai palīdzētu man saprast, kādēļ: "svari ir balstīti uz tiesību aktu tuvināšanu Beta izplatīšanu, ne Normal. The originators of PERT selected the Beta distribution for the following qualities: a) It is unimodal; b) Has finite and non-negative end points; c) Is not necessarily symmetrical. No izlaidīgs iniciatoriem izvēlēts Beta izplatīšanā šādas īpašības:) Ir viena veida, b) Vai ir galīgs un nav negatīvu beigu punkti, c) ne vienmēr ir simetriska. The Normal distribution does not satisfy qualities b) and c). Normāls sadalījums neatbilst īpašībām, b) un c). The Normal curve is used for calculating Probability of Completing a Project by a Given Date. Normal līkne tiek izmantota, lai aprēķinātu varbūtības pabeigtu projektu, noteiktā dienā. This is possible because the Project Length T e is calculated by simply adding the t e 's along the Critical Path. Tas ir iespējams, jo projekta ilgums T e aprēķina, vienkārši pievienojot t e 's gar Critical Path. Since the t e 's are all random variables, so is T e . Kopš t e 's ir visas izlases mainīgajiem lielumiem, tā ir T e. 'But the interesting (and fortunate, from a statistical standpoint) result is that T e does not have the same distribution as the t e 's but follows what is called a normal distribution…' Please refer Wiest and Levy, 'A Management Guide to PERT/CPM', Prentice-Hall International, Inc., Englewood Cliffs, NJ USA, 1969, Chapter 4. "Tomēr interesanti (un paveicies, no statistikas viedokļa) rezultāts ir tāds, ka T e nav pašam sadalījumam kā t e 's, bet šādi tā saukto normālo sadalījumu ..." Lūdzu Wiest un Levy "vadības rokasgrāmata līdz izlaidīgs / MPT ", Prentice-Hall International, Inc, Englewood Cliffs, NJ USA, 1969, nodaļas 4. The PERT Model.” Izlaidīgs modeli. "
[3] [3] Of course, whether the company can maintain and/or grow this normal earning power in the future without dilution is the key. Protams, to, vai uzņēmums var saglabāt un / vai audzēt šo normālu nopelnīt varu Nākotne bez atšķaidījums ir galvenais.
[4] [4] http://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution http://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution
