A key task in value investing is determining the “normal” earning power of a company in any given year. Eine wesentliche Aufgabe in der Value-Investing ist die Bestimmung der "normalen" Ertragskraft eines Unternehmens in einem bestimmten Jahr.
People use a variety of methods to do this, the most famous being Benjamin Graham's average earnings from the company's previous 7-10 years of operation. Menschen verwenden eine Vielzahl von Methoden, dies zu tun, von denen das bekannteste Benjamin Graham der Durchschnittsverdienst der letzten 7-10 des Unternehmens Jahre der Tätigkeit.
Here's a technique I use to get a sense of a company's historical normal earning power while weighing the highest and lowest earning years a little less. Hier ist eine Technik, die ich nutzen, um ein Gefühl historischer normalen Unternehmen die Ertragskraft zu erhalten, während mit einem Gewicht von den höchsten und niedrigsten Einkommen Jahr ein bisschen weniger.
The method is called the Program Evaluation and Review Technique (PERT) and is a project management tool invented by Booz Allen Hamilton and the US Navy to build the Polaris missile system in the late 1950s. Die Methode wird aufgerufen, das Programm Evaluation and Review Technique (PERT) und ist ein Projektmanagement-Tool erfunden von Booz Allen Hamilton und die US Navy die Polaris-Rakete System in den späten 1950er Jahren zu bauen. It was designed to determine likely schedule outcomes for specific project tasks based on estimates of the most likely, optimistic, and pessimistic times for completion. Es wurde entwickelt, um Fälligkeitsplan Ergebnisse für spezifische Projektaufgaben auf Schätzungen der wahrscheinlichsten, optimistisch Basis zu bestimmen, und pessimistischen Zeiten für die Fertigstellung. [1] [1]
Here's how it works. Here's how it works.
Let's say you have earnings from operations per share for a company for a 10-year period. Angenommen, Sie haben das Ergebnis der Betriebstätigkeit pro Aktie für ein Unternehmen für einen Zeitraum von 10 Jahren.
Instead of using a straight average, note the best year and the worst year. Statt der Verwendung einer geraden Schnitt beachten Sie die besten Jahre und das schlechteste Jahr.
Label the best year the optimistic earning power of the company and the worst year the pessimistic earning power of the company. Label das beste Jahr der optimistischen Ertragskraft des Unternehmens und das schlechteste Jahr der pessimistischen Ertragskraft des Unternehmens.
You could determine the most likely earning power in a variety of ways. Sie könnten am ehesten die Ertragskraft bestimmen, in einer Vielzahl von Möglichkeiten.
What I do is take the average of the remaining 8 numbers. Was ich tue, ist den Durchschnitt der verbleibenden 8 Zahlen.
Then multiply the most likely earning power by 4 and add the optimistic and pessimistic numbers to that figure. Multiplizieren Sie dann die wahrscheinlichste Ertragskraft von 4 und fügen Sie die optimistischen und pessimistischen Zahlen, diese Zahl zu.
Divide the total by 6. Teilen Sie die Summe durch 6.
The result is called the expected value and is a normalized answer. Das Ergebnis nennt sich dem erwarteten Wert und eine normale Antwort. [2] [2]
For example, let's say the reported earnings per share for a company for the years 1998-2007 are: Zum Beispiel, sagen wir mal den Gewinn pro Aktie für ein Unternehmen für die Jahre 1998-2007 sind:
$1.22, $2.12, $2.62, $2.75, $2.59, $3.42, $3.26, $3.82, $4.25, and $.72. $ 1.22, $ 2.12, $ 2.62, $ 2.75, $ 2.59, $ 3.42, $ 3.26, $ 3.82, $ 4.25 und $ .72.
$4.25 is your optimistic year and $.72 is your pessimistic one. $ 4,25 ist Ihre optimistische Jahr und $ ,72 ist Ihre pessimistisch ein.
The straight average of the rest is $2.73 and is your most likely number. Die geraden Durchschnitt der Rest ist $ 2,73 und ist für Sie am ehesten ein.
4 X 2.73= 10.92. 4 X 2,73 = 10,92.
Adding $4.25 and $.72 gives you $15.89. Hinzufügen von $ 4,25 und $ ,72 gibt Ihnen $ 15,89.
Now divide by 6 to get $2.65. Nun teilen von 6 bis $ 2,65 erhalten.
Using the PERT method, $2.65 would be your mean or “normalized” earnings per share for this company based on the 10-year historical record. Mit dem PERT-Methode würde $ 2,65 Ihr Mittelwert oder "normalisierten" Ergebnis je Aktie für dieses Unternehmen auf den 10-jährigen historischen Rekord auf. [3] [3]
The standard deviation (SD) is equal to the pessimistic number minus the optimistic number divided by 6. Die Standardabweichung (SD) ist gleich der pessimistischen Zahl minus Anzahl der optimistischen durch 6 geteilt.
In this case the SD is (.72-4.25)/6= -.59 In diesem Fall ist die SD-(.72-4.25) / 6 = -. 59
If this company's earnings are normally distributed, that means that 68.4% of the time they will fall within plus or minus 1 SD of the $2.65 mean (between $2.06 & $3.24), 95.4% of the time they will fall within plus or minus 2 SD of the mean (between $1.47 and $3.83), and 99.7% of the time they will fall within plus or minus 3 SD of the mean ($.88 and $4.42). Wenn dieses Unternehmen die Einnahmen normal verteilt sind, bedeutet dies, dass 68,4% der Zeit werden sie innerhalb von plus oder minus 1 SD des $ 2,65 bedeutet fallen (zwischen $ 2,06 und $ 3,24), 95,4% der Zeit werden sie innerhalb von plus oder minus 2 SD fallen der mittleren (zwischen $ 1,47 und $ 3,83), und 99,7% der Zeit werden sie innerhalb von plus oder minus 3 SD vom Mittelwert fallen ($ .88 and $ 4.42). [4] [4]
But don't get too attached to this number: a business is a very dynamic organism and earnings may not necessarily follow a normal distribution. Aber nicht zu sehr an diese Nummer verbunden: ein Unternehmen ist ein sehr dynamischer Organismus und das Ergebnis nicht unbedingt folgen einer Normalverteilung.
Even if they do that .3% does happen: the company in our example earned $.72 in 2007, below the 99.7% probability low of $.88. Selbst wenn sie das tun, .3% nicht passieren: Das Unternehmen in unserem Beispiel verdient ,72 $ im Jahr 2007 unterhalb der 99,7%-iger Wahrscheinlichkeit Tief von $ .88.
Plus, statistically speaking, 10 data points is not a whole lot. Plus, statistisch gesehen, 10 Datenpunkte ist nicht eine ganze Menge.
Regardless, I've found the method a useful place to start, especially when examining companies with stable track records and business models. Egal, ich habe die Methode einen sinnvollen Platz gefunden zu starten, vor allem bei der Prüfung von Unternehmen mit stabilen Fangberichte und Geschäftsmodelle.
If you're interested in learning more about the PERT method and the normal and beta distributions as they relate to project management check out the following link: Wenn Sie mehr über die PR-Methode und die normalen und Beta-Verteilung interessiert sie in der Verwaltung lesen Sie in den folgenden Link Projekts betreffen:
http://www.interventions.org/pertcpm.html http://www.interventions.org/pertcpm.html
[1] [1] http://en.wikipedia.org/wiki/Program_Evaluation_and_Review_Technique http://en.wikipedia.org/wiki/Program_Evaluation_and_Review_Technique
[2] [2] The PERT calculations are based on a beta distribution but the result is normal in the statistical sense. Die PERT-Berechnungen basieren auf einer Beta-Distribution basiert aber das Ergebnis ist im statistischen Sinne normal. My thanks to Mr. Ajit Mani of Intervention Ltd. of Bangalore, India for helping me understand why: “The weights are based on an approximation of the Beta Distribution, NOT the Normal. Mein Dank an Herrn Ajit Mani der Intervention Ltd Bangalore, Indien, mir geholfen zu verstehen, warum: "Die Gewichte auf eine Angleichung der Beta-Verteilung basieren, nicht die normale. The originators of PERT selected the Beta distribution for the following qualities: a) It is unimodal; b) Has finite and non-negative end points; c) Is not necessarily symmetrical. Die Urheber der ausgewählten PERT der Beta-Verteilung für die folgenden Eigenschaften: a) Es ist unimodalen, b) Hat finiten und nicht-negative Endpunkte, c) ist nicht unbedingt symmetrisch. The Normal distribution does not satisfy qualities b) and c). Die normale Verteilung nicht erfüllt Eigenschaften b) und c). The Normal curve is used for calculating Probability of Completing a Project by a Given Date. Das normale Kurve ist für die Berechnung der Wahrscheinlichkeit der Fertigstellung eines Projekts zu einem bestimmten Zeitpunkt verwendet. This is possible because the Project Length T e is calculated by simply adding the t e 's along the Critical Path. Dies ist möglich, weil das Projekt Länge T e ist, indem die t e 's berechnet entlang der Critical Path. Since the t e 's are all random variables, so is T e . Da die t e 's sind alle Zufallsvariablen, so ist T e. 'But the interesting (and fortunate, from a statistical standpoint) result is that T e does not have the same distribution as the t e 's but follows what is called a normal distribution…' Please refer Wiest and Levy, 'A Management Guide to PERT/CPM', Prentice-Hall International, Inc., Englewood Cliffs, NJ USA, 1969, Chapter 4. "Aber die interessante (und Glück, von einem statistischen Standpunkt aus) führt dazu, dass T e nicht die gleiche Verteilung haben wie die t e 's, aber folgt, was man eine normale Verteilung ..." Bitte beachten Wiest und Levy, "A Management Guide zu Zeitrechnung ", Prentice-Hall International, Inc., Englewood Cliffs, NJ, USA, 1969, Kapitel 4. The PERT Model.” Die PERT-Modell. "
[3] [3] Of course, whether the company can maintain and/or grow this normal earning power in the future without dilution is the key. Natürlich, ob das Unternehmen zu erhalten und / oder wachsen diese normale Ertragskraft in der Zukunft ohne Verdünnung ist der Schlüssel.
[4] [4] http://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution http://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution
